日本，突发！

中国基金报 泰勒

全球市场很快又要见证历史了。

日本近10年负利率将终结？

周末，市场预期，日本央行将在3月18日和3月19日的政策会议上正式宣布结束负利率政策，这将是自2007年2月以来时隔17年日本首次升息，也标志着日本金融政策迈向正常化的重要转折点。

市场预计日本利率从-0.1%加息至0%的概率近七成。如果实现，将标志着日本走出维持了近10年的负利率政策，并正式结束2013年来的超宽松货币政策。

据日本媒体报道，作为目前全球唯一采用负利率政策的中央银行，日本央行于3月15日开始进行结束负利率政策的协调工作，并决定将目前的负0.1%政策利率上调至正值。日本央行的这一决定受到了日本国内劳资薪资谈判的影响。

据报道，今年3月的“春斗”劳资薪资谈判已经结束，薪资平均涨幅达到了5.28%，创下了1991年以来的新高。其中，小企业平均涨薪3.7%，基本工资平均上涨了4.42%。由于大型企业与工会达成了大幅提高工资的协议，日本央行看到了货币政策正常化的机会。通胀预计将维持在2%以上，这为日本央行决定转变货币政策提供了助力。

然而，日本央行一旦退出负利率和货币宽松政策，日元势必将大幅升值，对日本出口、投资、旅游等可能造成影响。此举将需要政府和企业做好充分准备，以应对可能出现的经济挑战。

西方国家可能会担心，工资-物价螺旋式上升会导致危险的、长时间不退的高通胀。但对日本这个在过去几十年的大部分时间里都深陷通缩的国家来说，强劲的工资增长值得庆贺:这也可能预示着更稳定的消费增长。

稳健的就业市场也将给予日本央行更多空间考虑退出长期实行的负利率制度。与其他主要央行不同，日本一直没有加息，因为担心这会使日本重新陷入通缩。现在，日本央行可能对很快加息更有把握，最快可能在下周一和周二的会议上加息。

影响有多大？

经济学家陶冬分析称，今年日本大企业平均涨工资5.3%，这是日本地产泡沫破灭后三十年来最积极的涨薪。如此涨薪，有望打破日本长期以来的通缩预期，制造出“加薪-消费-通胀-再加薪”的良性循环，改变企业和消费者对未来经济前景的看法。超预期的涨薪，为日本银行修改其货币政策扫清了最后障碍。

日本加息，对日本股市有何影响？有分析认为，加息可能对日本股市造成短期冲击，从而导致高估值的日股泡沫破灭的可能。

但中金公司分析，日本央行加息或不影响日股，历史显示本世纪唯二的两次日本央行加息周期对日本股票影响有限。

中金公司称，在日本央行两轮加息周期中，日股分别呈现了下行与上行的走势，比起日本央行政策利率，日股更多受美股的影响。在2000年的加息周期中，日经指数出现了下行，主要原因在于美股的拖累，彼时美国股票的互联网泡沫逐步开始“崩溃”，在美股下行背景下日股也出现了下行。在2006年—2007年的加息周期中，日经指数出现了上行，主要原因也来自美股的拉动，彼时美国股市整体处于上行周期。

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